De ce startup-urile AI vând aceeași acțiune la două prețuri diferite

Competiția și Inovația în Evaluarea Startup-urilor AI

Pe măsură ce competiția dintre startup-urile AI se intensifică, fondatorii și investitorii de capital de risc (VC) apelează la mecanisme de evaluare inovatoare pentru a crea percepția unei dominații pe piață. În trecut, companiile de top obțineau finanțări succesive cu evaluări în creștere rapidă. Totuși, deoarece strângerea constantă de fonduri poate distrage fondatorii de la dezvoltarea produselor, investitorii principali au conceput o nouă structură de preț care consolidează efectiv două cicluri de finanțare separate într-unul singur.

Runde recente care au utilizat această schemă includ seria A a Aaru, un startup de cercetare sintetică a clienților. Conform rapoartelor, Aaru a obținut o rundă de finanțare condusă de Redpoint, care a investit o parte semnificativă la o evaluare de $450 milioane. Redpoint a investit apoi o parte mai mică la o evaluare de $1 miliard, iar alți investitori de capital de risc s-au alăturat la același preț de $1 miliard.

Strategia „Unicorn” și Impactul asupra Pieței

Această abordare permite startup-urilor dorite, precum Aaru, să se autoproclame „unicorn” — evaluate la peste $1 miliard — chiar dacă o parte semnificativă din acțiuni a fost achiziționată la un preț mai mic. «Este un semn că piața este incredibil de competitivă pentru firmele de capital de risc care doresc să câștige afaceri», a declarat Jason Shuman, partener general la Primary Ventures. «Dacă numărul de pe prima pagină este uriaș, este, de asemenea, o strategie incredibilă pentru a speria alți investitori de capital de risc de la susținerea jucătorilor doi și trei.»

Valoarea „headline” masivă creează o aură de câștigător pe piață, chiar dacă prețul mediu plătit de investitorul principal a fost semnificativ mai mic. Mai mulți investitori au declarat că, până de curând, nu s-au întâlnit cu o afacere în care un investitor principal își împarte capitalul între două niveluri de evaluare diferite într-o singură rundă.

Riscurile și Provocările Evaluărilor Extreme

Wesley Chan, co-fondator și partener manager la FPV Ventures, vede această tactică de evaluare ca un simptom al unui comportament de tip „bulă”. «Nu poți vinde același produs la două prețuri diferite. Doar companiile aeriene pot scăpa cu asta», a spus el. În majoritatea cazurilor, fondatorii oferă un discount investitorilor de top deoarece implicarea lor servește ca un semnal de piață puternic care ajută la atragerea de talente și capital viitor.

Un alt startup care a oferit prețuri preferențiale investitorului său principal este Serval, un startup AI de asistență IT. Conform rapoartelor, cel mai mic preț de intrare al Sequoia a fost la o evaluare de $400 milioane, iar Serval a anunțat în decembrie că seria sa B de $75 milioane a evaluat compania la $1 miliard.

Deși evaluarea „headline” ridicată poate ajuta la recrutarea de talente și la atragerea de clienți corporativi care pot vedea compania ca având o poziție de piață mai puternică decât concurenții săi, strategia nu este lipsită de riscuri. Chiar dacă evaluarea reală, combinată, a acestor startup-uri este mai mică de $1 miliard, ele sunt așteptate să-și ridice următoarea rundă la o evaluare mai mare decât prețul headline; altfel, va fi o rundă de finanțare penalizantă, a spus Shuman.

Avertismente și Lecții din Trecut

Aceste companii sunt acum foarte căutate, dar s-ar putea confrunta cu provocări neașteptate care le vor face foarte dificil să-și justifice evaluările ridicate. Într-o rundă de finanțare în scădere, angajații și fondatorii ajung cu un procent mai mic de proprietate asupra companiei; de asemenea, pot eroda încrederea partenerilor, clienților, investitorilor viitori și potențialilor noi angajați.

Jack Selby, director general la Thiel Capital și fondator al Copper Sky Capital, avertizează fondatorii că urmărirea evaluărilor extreme este un joc periculos, indicând resetarea dureroasă a pieței din 2022 ca un avertisment. «Dacă te pui pe această sârmă înaltă, este foarte ușor să cazi», a spus el.